茶叶第一股，大要没那么好当。

自八马茶业十月份主动裁撤IPO肯求后，国内茶企终于传出好音尘。上市之路走了3年多，澜沧古茶终于得胜在港交所“上岸”。不外这12月22日上市首日，就遭逢了破发，最终本日大跌18.69%，收报8.7港元/股。

比年来，安溪铁不雅音、中茶股份、八马茶说念等茶叶公司皆曾寻求过上市，澜沧古茶曾经在2020年7月向深交所递交过招股书，但最终皆无果。

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这次，澜沧古茶得胜登陆港交所，拿下“普洱茶第一股”的名号，能否最终掀开茶企上市的好开篇？破发背后，茶叶行业小缭乱、表率化难，品牌茶消库存承压，皆成为成本阛阓关于茶叶目的迟迟不敢下手的原因之一。

逾额认购却守不住刊行价

毛利率下滑，上半年净利0.24亿元

澜沧古茶民众公开发售2100万股，香港公开发售占10%，海外发售占90%。最终发售价为每股10.7港元，民众发售净筹约1.6亿港元。其中，公开发售获13.23倍认购，海外发售获1.32倍认购。逾额认购下，澜沧古茶照旧失守刊行价。天然股价一度达到11.94港元每股，但规章收盘澜沧古茶冲高回落，大跌18.69%至8.7港元每股，市值7.3亿港元。

毛利率下滑，净利减少，澜沧古茶的功绩大要还未让阛阓填塞信赖。招股书骄气，2020年至2022年以及2023年上半年，澜沧古茶录得营收差别为4.05亿元、5.59亿元、4.63亿元以及2.32亿元；净利差别为1.23亿元、1.29亿元、0.7亿元以及0.24亿元。受疫情影响，2022年，澜沧古茶营收同比下滑约17%。对此，澜沧古茶暗意，公司的合座推广决议已被拖慢，进展受阻，在线下销售收罗推广方面已礼聘更审慎的气魄。

本年上半年筹谋复原平方后，澜沧古茶已发展557家线下门店，比拟客岁末的528家增多了29家。2023年前6个月，澜沧古茶收入同比微涨1.7%，达2.32亿元；净利润为0.24亿元，同比下落22.4%。

茶叶的高毛利，也让成本和商家投以关切，不外比年澜沧古茶的毛利率却并不踏实，有下滑趋势。2020年至2022年以及2023年前6个月，澜沧古茶的毛利率差别为70.4%、65.9%、65.9%及60.3%。关于毛利率下滑，澜沧古茶解说称，主如果由于2021年推出的普洱生茶居品较多，这类居品的利润率广阔低于普洱熟茶居品。

高端居品卖不动？

存货走高，利润率下滑成势必

有餐饮行业分析师合计，澜沧古茶的代表作之一为1966系列居品，比年普洱茶销售行情并不好，高端居品难以流转。而茶企主要依托于传统经销商走货，高端系列转不动、自己经销商压货且毛利比直营低，大批的经销商罢手协调、门店关闭，也酿成了澜沧古茶库存高企、拳头居品市占率下滑的样式。在业内看来，上市亦然澜沧古茶但愿破局的蹙迫时间。

骨子上，在万般电商直播间，不丢脸到品牌和旗下经销商，但愿通过新渠说念、降价来销货、清库存。澜沧古茶品牌旗下，有1966及茶姆妈两条居品线，1966是面向普洱茶爱重者及资深茶友的经典居品线，定位也较高于茶姆妈。

值得关切的是，澜沧古茶存货一直逼迫走高。2020年末至2023年上半年末，该公司存货差别为4.7亿元、6.36亿元、7.84亿元、8.35亿元，差别占流动钞票总值的70.91%、76.86%、82.68%、84.76%。

过分依赖经销商渠说念也一定进度上导致澜沧古茶毛利难以普及。招股书骄气，经销商渠说念营收孝顺占比广阔在70%以上，2021年致使达到了80.3%。据招股书，2020年、2021年、2022年及规章2023年6月30日，其经销商门店差别为566家、531家、508家及520家。规章终末可行日历，该公司有536家经销商门店，其中约有70%的经销商与其协调时刻超3年，经销商数目已回升至2021年末水平。

在多重成分的影响下，2020年至2023年上半年，澜沧古茶的净利率全部从30.3%下滑至10.2%。

茶叶第一股不好当

行业表率化、限制化仍是发展制肘

这次澜沧古茶扣除刊行用度后的上市召募资金，将用于建树当代化物流及仓储中心及改变现存分娩车间，建树销售渠说念、品牌开导及居品营销，在茶行业作政策投资及收购，升级资讯科技基础才能、加强研发才调等。在成本助力下，澜沧古茶有望加快向限制化、品牌化、当代化款式发展。募资用途后，也不难瞧见当下茶叶行业濒临的痛难点。行业表率化、限制化，依旧是茶叶行业发展的制肘。

自2012年启动，安溪铁不雅音、八马茶业、中茶股份等茶企们连番三五次的上市递表，却皆未跑出“茶叶第一股”。其中，八马茶业曾经经递表了三次，10月撤表的原因外界争议颇多，但销售用度占比过高、鼓动联系公司在内的筹谋搞定46问，皆是关切焦点。体量限制小于八马茶业的澜沧古茶在第三次递表就得胜上市，开了比年这一波茶企冲锋上市的新起原，但依然跳不开成本阛阓关于茶叶行业的冷不雅察。

除了 澜沧古茶比年财报发达不够如意，合座茶叶阛阓照旧零落相应监管表率。尽管茶叶的高毛利诱骗了成本的关切，但由于我国茶叶种类多、质地监管范例难谐和，茶叶的订价与质地是否相符、怎么评判，阛阓破费者是不明晰的。这也导致了阛阓乱象频发。

他聪明睿智，富有洞察力，对政务事务了如指掌，每天都会亲自审阅大量奏章和文件。他注重文治，倡导儒学，推动了许多文化事业的发展，使得文人墨客们获得了广阔的施展空间。

比如，近期来普洱茶行业内一直曝出天价“金融茶”回购骗局。12月，就有触及500多名茶商、涉案金额高达5亿元的金融茶暴雷激发关切。骨子上，从2021年下半年启动繁多带有金融茶属性的普洱茶就出现崩盘趋势，不少茶行和炒家整夜挥发千万钞票。以普洱茶为代表，高端茶的保藏热追念感性；骗局频发亦然行业范例不及的另一泄漏。

另一边，年青东说念主天然追捧以奈雪、喜茶、蜜雪冰城为代表的新茶饮，但信得过懂茶的年青东说念主并未几。因此，依托经销商也成为不得不为之的近况，但破费环境多变下库存高企成为品牌茶企们发展的难处。非标之下，这些不踏实成分也成了投资者不敢下重注的原因。

茶企们要信得过得回成本崇拜，大要还要一段时日。

采写：南皆·湾财社 记者陈盈珊香港六合彩轮盘