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　　2023.12.12

　　『品种专题解读』

　　宏不雅金融繁衍品：政策信号积极

　　股指期货。周一早盘受CPI不足预期影响，市集发达低迷，但午后指数强势翻红。12月政事局会议全体基调较为积极，稳增长政策有望进一步加力，具体细节有待中央经济职责会议明确。在积极的政策信号带动下，市集预期确立，指数也有望随之企稳反弹。从格调来看，受产业催化带动，小盘成长仍是主要标的，IC和 IM赓续占优，此前IF、IH跌幅较大，或迎来阶段性反弹。

　　玄色系板块：焦炭第三轮提涨运转落地

　　螺卷。钢材价钱高位颠簸，跟着天气进一步转冷，朔方雨雪天气增多，后期基本面对价钱的影响将赓续转弱。预期指令行情，现在看总体偏乐不雅，预测盘面颠簸偏强运行。

　　铁矿。内行铁矿发运和到港保抓高位，对应当下的预期，预测口岸保抓累库的局势。不外现在总库存不高，钢厂补库的需求仍在，预测盘面颠簸偏强运行，操作上冷漠多单赓续抓有。

　　双焦。焦炭第三轮提涨运转落地，焦煤因主产区山西降雪预测也会运输有一定影响，从而导致价钱偏强，预测双焦价钱颠簸偏强运行。

　　玻璃。玻璃价钱日近期有所回落，天气进一步转冷，玻璃需求靠近下滑压力，同期之前市集交往了太乐不雅的预期，05盘面升水现货，但来岁完好意思端仍有回落的压力。短期淡季讲预期重叠产销有一定韧性，盘面抓续走弱的空间也不大，交往以颠簸行情对待。

　　纯碱。纯碱价钱高位颠簸，产量有望迟缓回升，需求端投契需求转弱，预测角落会走弱，本周运转纯碱或运转累库，不外总库存依然偏低，近月价钱走弱空间有限，远月贴水较多，需要进一步累库才会有进一步的下行压力，操作上冷漠不雅望对待。

　　能源化工：氛围依然偏淡

　　原油。盘面氛围依然偏淡。市集仍然对OPEC会议的减产内容抓有疑虑，重叠月差表示现货畅通宽松，但无论如何口头上一季度仍有新的减产，且好意思国又运转在现时价钱小幅收储，市集弱稳的同期恭候新的驱动指引标的，大要比及来岁一季度看本色减产扩展力。

　　沥青。12月第1周行业数据泄露真金不怕火厂开工率季节性下降，出货量处于往年同期偏高水平，厂库有一定减少但社库变化不大，数据总体角落偏多。期货层面，冬储局势凯旋或为期货托底。与近期原油走势比拟，沥青跌幅有限，冬储带来的底部相沿较为较着。咱们保管此前不雅点，沥青仍然以逢低买为主，风险方面警惕油价大跌波动。

　　LPG。基本面供应方面仍相对充足，原油颓势导致国际市集偏弱，而降温后燃气需求的复苏使得国内市集坚挺，短期内强外弱分化时势将会保管。入口资本松动激动盘面颠簸下行，现时化工毛利运转确立，后续化工需求对盘面的底部相沿，高基差局势下以低估值确立态势为主。

　　PX。PX走势颠簸为主，盘面短缺标的性指引，现在原油价钱无明确走势，芳烃价钱走弱还在抓续，短期价钱无法给到更大的弹性，不外从产业链角度来说，PX依然保管低位作念多的逻辑。策略冷漠：短期PX颠簸接管不雅望为主，中弥远可底部轻仓试多。

　　PTA。资本端无法给出明确驱动的同期，自身供需驱动依然偏弱，昨日东营威联PTA总产能250万吨安装周末已重启，负荷耕种至8成偏上，开工率再度耕种至77%傍边，主力合约移仓至05合约，现在由于主力合约移至远月，短期难以过分看空。策略冷漠：作念缩加工费头寸可再度入场，即空TA多PX，单边严慎操作，区间颠簸为主。

　　MEG。国内供应耕种偏空，国外安装降负利多，口岸库存压力较大，12月供需保管偏紧，供需驱能源不彊，主要跟班资本端波动为主。策略冷漠：短期05合约底部轻仓试多，待反弹后逢高作念空为主。

　　PVC。移仓换月加速，但相应的01合约减少的仓位并未同步挪至05合约，资金多离场不雅望，现货成交情况无法与盘面共振，近月端近期的反弹稍显乏力，现在供需层面的变量无法刺激期现两市价钱。策略冷漠：05合约切换交往逻辑后可逢低作念多05合约，上周说起逢低布局05合约现在头寸赓续抓有。

　　甲醇。音讯面上，玖源化工50万吨/年自然气制甲醇安装缠绵于12月12日泊车磨练，预测1月中下旬重启。现时无论是开工率照旧产量现在均保抓在历史同期高位，气头安装所的带来的磨练损失量也难抵煤头安装开工一直保管积年高位，履行端供应仍显压力偏大。

　　传统需求的分娩利润下滑和新兴需求的弥远亏空依旧是制约卑鄙开工的利空身分，季节性的需求走弱也使得卑鄙的高开工难以抓续。跟着江苏斯尔邦MTO安装的降负，市集对主力需求的担忧亦愈发权臣。

　　主力合约已完成移仓换月，受时辰实现，01合约赓续交往的价值依然不大。跟着国表里限气泊车的迟缓进行以及运脚大幅飞腾重叠元旦节前备货，甲醇期价或有阶段性反弹。讨论到05合约后期仍靠近着限气实现后供应和入口量的顾虑以及卑鄙需乞降煤价淡季的到来，待05合约估值再度抬升后再去作念空更为得当。

　　聚烯烃。原油在OPEC+减产不足预期下下降，资本下移对聚烯烃价钱酿成牵累。供应端静态压力不大，但需求依然拦截乐不雅、难见起色。库存以及估值环比去化，但向下还有空间。全体来看，聚烯烃保管偏弱运行，由于近期库存和仓单去化较着导致PE发达偏强。

　　从基差发达来看，在近两周稍显偏强的期货之下，基差再度较着走弱，对期货单边走势的指引偏弱。附进交割，01合约时辰有限，冷漠讨论05合约。05合网络烯烃预测短多漫空，庄重者可待基差走强后介入05合约的PE多单。

　　棉花。新棉加工历程加速，仓单不足担忧迟缓被弱化，虚实盘比大幅回落。需求端仍是现时市集交往的重点，卑鄙纺织企业开工率抓续下滑至不足5成，制品库存仍在抓续累库，负反映仍在抓续。因此，策略上仍冷漠逢高沽空。

　　有色金属：需求乏力，铜价冲高回落

　　铜。需求乏力，铜价冲高回落。周一电解铜社库再度累增，卑鄙耗损抓续走弱而入口仍在抓续流入，基本面本人组成压力，中线保管偏空念念路对待。套利方面，由于库存转为累增，月差进一步走阔空间有限，前期正套冷漠迟缓离场。

　　铝/氧化铝。需求抓续走弱，铝价偏弱颠簸。周一铝锭库存延续去库，库存顾虑历史低位，短期低库存相沿迟缓增强，跨期正套仍有一定扩大空间，但耗损疲弱依旧是压制价钱的主要身分，预测铝价保管偏弱颠簸。

　　氧化铝方面，基本面无较着变化，资本相沿在2855元/吨傍边，若电解铝无进一步减产音讯，预测保管颠簸走势，前期空头冷漠止盈离场。

　　铅。再生铅12月初停产较多，后续存在进一步减产的可能，但弱需求配景下，电板厂开工不足，铅价顾虑颠簸。

　　镍。上周受音讯面的扰动，镍和不锈钢均有所反弹。在市集情怀纯粹后，二者走势又重回供需基本面。阐发SMM数据，新的计价公式下原料端的资本并未如预期抬升，而镍供应端仍未有减产作为，供需宽松时势有望进一步扩大。现时镍价已靠近印尼镍矿资本线，需姿首原料打量沿强度。策略上仍保管逢高布空策略不变

　　不锈钢。产业负反映仍在抓续，卑鄙需求欠安，去库不足预期，库存仍处于高位。供应端减产加多，带动原料端资本下降，钢价重点全体下移。库存未较着去库的配景下，策略上仍冷漠逢高沽空。

　　农产物: 姿首中午MPOB月度请问公布

　　油脂。昨日油脂全体保管颠簸走势。自然上周六公布的USDA12月供需请问较预期偏利空，但现在仍处于南好意思大豆的天气炒作期，再加上今天中午有MPOB月度请问公布（本次MPOB请问预期利多），因此油脂价钱仍取得相沿。预测短期内油脂高下空间均不大，赓续保管颠簸走势概率较大。

　　豆粕/菜粕。国内方面，尽管下调11、12月入口大豆到港量，但月均仍有1000万吨的入口。需求端，全体卑鄙饲料需求欠安，仅保管刚需，全体国内照旧处于供虚双弱的时势。菜粕因加拿大菜籽产量预估耕种，国内供需时势也保管双弱局势。12月USDA请问中性偏多，但不足市集预期。

　　短期豆粕跟班好意思豆反弹走势，需密切姿首巴西天气情况，降雨过多也会影响大豆滋长。冷漠逢低作念多。

　　白糖。11月巴西超预期增产影响过大，巴西增产大于印泰减产，内行糖市均衡预期转向宽松。来岁天气若不出问题，印度、泰国复原性增产，豪阔预期或赓续增强。现在国内食糖库存处于低位，短期受广西推迟开榨(半个月至一个月)影响现货偏紧，但近月船期预告超预期，四季度入口量充足，且中期国内增产，后续12月、1月参加压榨岑岭期后，糖源供应预期角落好转，月度基本面由短缺缓缓转向均衡或豪阔。冷漠逢高作念空。

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　　生猪。主力换月，预期加价在即，03窄幅颠簸，收盘14215点。现在朔方地区价钱回升（6.7-7），南边地区较高（7.5傍边），这也和朔方冬季疫情加重关联，散户中招影响大于集团厂，标肥价差走扩，本轮生猪周期加速，去产能历程不足预期，本轮能繁母猪产能难以下降至4100万吨以下。

　　从基本面看，全体猪肉供应量依旧偏高，出栏体重小幅回落，年内集团厂出栏量偏低，部分集团厂缠绵未满，年底出栏预测小幅加多，肉量短期难以迎来缺口，冻品库存保管高位。短期企业扛价，腌腊季节带动盘面上行，讨论清仓试多。

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